华安证券股份有限公司张帆近期对博杰股份进行研究并发布了研究报告《降本增效全新出发，深耕工业自动化》，本报告对博杰股份给出买入评级，当前股价为31.86元。

  公司发布2023年年报，2023年实现盈利收入9.05亿元，同比下降25.06%；归母净利润-5722.99万元，同比下降128.31%；扣非后归母纯利润是-5287.03万元，同比下降129.05%；基本每股盈利-0.41元，同比下降128.08%。

  公司2024年Q1实现盈利收入2.75亿元，同比增长41.51%；归母净利润1063.01万元，同比增长200.73%；扣非后归母净利润564.99万元，同比增长146.83%；基本每股盈利0.08元，同比增长200.00%。公司2024年一季度经过降本增效，实现扭亏为盈。

  公司上业是工控类组件、电子元器件、气动元器件、机加工件等，下游涉及消费电子、大数据云服务、新能源汽车、半导体等行业。公司长期以多领域一站式测试解决方案为下游客户提供优质服务和产品，成为测试及自动化专家，下游客户包括苹果、META、微软、特斯拉、谷歌、比亚迪、华为、风华高科、舜宇光学、蔚来、大疆等诸多海内外优质客户。

  公司于2024年1月18日发布了重要的公告，与联合投资人（珠海格杰投资基金合伙企业（有限合伙））共同以现金形式收购哈挺精密机械（嘉兴）有限公司、哈挺机床（上海）有限公司、万氏（大连）机床有限公司。本次交易折合人民币9亿元，博杰股份与格杰投资按照70%、30%出资比例进行收购。本次交易完成后，博杰股份将持有哈挺中国70%股权并将哈挺中国纳入公司合并报表范围。

  我们看好公司降本增效，积极寻找第二增长曲线的长期决心，根据年报信息下修盈利预测为：2024-2026年营业收入为13.58/15.84/18.11亿元（2024-2025年前值为20.44/28.61亿元）；2024-2026年预测归母净利润分别为1.15/1.61/1.88亿元（2024-2025年前值为3.82/5.18亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.83/1.16/1.35元。公司当前股价对应的PE为36/26/22倍，维持“买入”投资评级（注：盈利预测不包含哈挺机床的并表收入）。

  1）技术研发突破没有到达预期；2）下游需求没有到达预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅度波动影响毛利率；5）市场之间的竞争加剧影响毛利率的风险；6）拟收购哈挺中国资产交割未能完成的风险。